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MiniLED与OLED之争:来势汹汹还是昙花一现

2020年可谓是MiniLED元年,从近期A股上市公司频频传出定增投向MiniLED中可见端倪。华灿光电(300323.SZ)、瑞丰光电(300241.SZ)在内的数十家公司今年内均发布了定增预案,试图弯道超车。

投资MiniLED/MircroLED并非国内企业独有,苹果押注MiniLED技术已经不再是秘密。有消息称,苹果明年可能将在iPad、iMac、MacBook上采用MiniLED屏幕。

OLED的投产浪潮尚未过去,MiniLED就已经走来,这比预想中的早了几年。电子行业技术更迭加速,MiniLED弯道超车的机会有多大?上市公司数十亿元重金砸入MiniLED产业,最终会激起多大的浪花?显示行业未来的格局正愈发扑朔迷离。

MiniLED与OLED之争

MiniLED和MicroLED这两个以LED结尾的词,让人联想到以贵和高端技术著称OLED。作为一个陌生的词汇,绝大部分人并不知道其到底是什么。

如果要了解这一点,就必须先从LED的发光原理说起。

发光二极管(Light emitting diode,LED)是一种半导体发光组件,其显示原理是利用半导体二极管的电致发光效应,使像素单元实现主动发光。不同材料制成的LED 会发出不同波长的光,从而形成不同颜色。LED主要应用于通用照明、景观照明、显示屏、背光应用、信号及指示、汽车照明等领域,即我们日常生活中常见的灯管照明、户外设备、汽车尾灯等。

目前屏幕技术主要分为LCD与OLED两大类,LCD屏幕的像素不能自主发光,需要有背光光源照射液晶显示画面;而OLED屏幕每一个单独的像素点都可以自发光,因此OLED有着更好的色彩、对比度,同时更薄,能被做成柔性、曲面、折叠等多种形态,也是目前主要高端产品采用的技术。

MiniLED和MicroLED延续了LCD的核心理念,从背光模组下手,将发光晶粒相邻灯珠点间的尺寸做小。MiniLED相邻灯珠点间距一般在0.1mm至1mm之间。MicroLED相邻灯珠点间距进一步缩小至0.1mm以下,具备极小间距、高对比度和高刷新率,适用于智能手表、AR、VR等近距离观看的智能穿戴设备。

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数据来源:华安证券MiniLED大张旗鼓的扩产,最紧张的要数此前大举投资OLED的公司。从技术路径来看,成熟后的MiniLED大有取代OLED之势。而这距离OLED在国内的大规模投资生产,才刚过去两年时间。

OLED是一种利用多层有机薄膜结构产生电致发光的器件。OLED显示屏相较LCD屏,具有更轻薄、亮度高、功耗低、响应快、清晰度高、柔性好的特点。过去几年,OLED处在不断替代LCD的过程中。2017年OLED在手机中的渗透率约为23%,2020年这一渗透率达到在40%左右。

除了成本的原因,OLED之所以给了MiniLED弯道超车的机会,还由于其自身技术的天生缺陷。MiniLED和MicroLED均使用的是无机材料,从根本上解决了OLED的寿命短的问题。所以,MicroLED被认为是显示的终极解决方案,这也使得MiniLED的崛起更加合理。

OLED被抛弃了吗?

OLED之所以存在被MiniLED取代的风险,归根结底是由于OLED制作工艺的局限。

在OLED显示屏制作过程中,有一道电致发光材料(EL)成膜工序,该工序可用蒸镀制程的方式,也可用喷墨打印制程的方式。蒸镀工艺通过精细金属掩模(下称FMM)蒸发发光层,这种方法适用于小型和中等尺寸的显示器,但难以扩展到大面积应用领域。FMM通常非常薄,以最大限度地减少蒸发过程中的阴影效应。这种薄度的缺点是广域掩模在自身重量下会变得很脆弱,容易下垂或翘曲,这会扭曲掩模图案。目前,生产OLED显示屏普遍采用蒸镀的方法。

由于不良率较高,因此OLED的另一个特点就是贵。大尺寸OLED的成本上升是指数级的,OLED大屏幕电视基本没有低于五位数。

与蒸镀工艺对应的是喷墨打印工艺技术。作为更前沿的技术,喷墨打印OLED技术将提高生产速度,减少材料浪费,有望给OLED技术续命,使OLED技术和MiniLED/MicroLED技术之间能够长期抗衡。TCL华星研发总经理赵斌表示,广州T8产线项目(TCL华星广州8.5代喷墨打印OLED产线)正在筹建,初步规划量产时间是2024年。

尽管OLED仍有发展空间,但资本市场上,OLED产业链公司似乎已经被“抛弃“。

目前科创板的两家OLED产业链公司瑞联新材(688550.SH)和奥来德(688378.SH)均已经破发,以生产OLED显示屏为主业的维信诺(002387.SZ)市净率仅为1.24倍,估值远低于京东方A(000725.SZ)、TCL科技这类显示企业。

OLED产业链公司被错杀了吗?

从设备端看,按目前规划,OLED投资将延续到2024年,2024年后的OLED投资力度将有两方面决定,一是MiniLED/MicroLED技术路径的成熟度,二是打印OLED技术路径的成熟度,这两种技术路径之间存在此消彼长的关系。

从材料端看,OLED中最核心的有机发光材料的国产化率较低,奥来德董事长轩景泉曾在接受采访时表示,国内在建6代线全部投产后,有机发光材料市场规模将高达300多亿元,而外资公司垄断了其中90%的份额。

奥来德和瑞联新材在2019年有机发光材料相关的收入分别仅为1.27亿元和2.29亿元。也就是说,即使未来OLED停止投资,巨大的国产替代空间仍能维持OLED材料类公司的成长。

MiniLED围城

与OLED企业“不受待见”相比,显示行业早已摩拳擦掌将资金投向了MiniLED行业。

据界面新闻统计,今年已有超8家企业发布了定增预案拟投资MiniLED行业。其中包括华灿光电(300323.SZ)、瑞丰光电(300241.SZ)、奥拓电子(002587.SZ)、雷曼光电(300162.SZ)、乾照光电(300102.SZ)、洲明科技(300232.SZ)、聚灿光电(300708.SZ)、隆利科技(300752.SZ)等。

数据来源:界面新闻研究部另一些头部的企业虽然并没有发行定增,但早已切入了MiniLED领域,甚至已经批量出货。

三安光电(600703.SH)已经批量向三星供应MiniLED芯片,京东方则计划今年第四季度量产MiniLED相关产品,TCL华星(000100.SZ)也已经有千级数量灯珠的MiniLED面板在终端产品上应用。

利亚德(300296.SZ)则更进一步,跳过MiniLED直接切入MicroLED。三季报数据显示,前三季度利亚德的Micro LED显示收入达1259.49万元,其中第三季度该产品实现收入901.08万元,环比增长151%,成为利亚德营收构成中的一项重要业绩增量。今年10月底,利亚德集团将与台湾晶电集团合资设立利晶微电子的全球首个MicroLED量产基地已经正式投产。

就像围城一般,有人迫不及待的杀入MiniLED行业,也有人去意已决。

11月7日维信诺(002387.SZ)发布公告宣布拟以506万元将MicroLED相关专利转让给其与成都国资平台共同投资设立的MicroLED项目运营主体成都辰显,目的在于聚焦AMOLED主营业务;11月19日,维信诺发布定增预案,拟募集120亿元用于第六代柔性AMOLED生产线升级项目;专攻小尺寸AMOLED的研发的和辉光电近期申请在科创板上市,计划募集80亿元用于第六代AMOLED生产线产能扩充项目。深天马A(000050.SZ)则定增募集55.6亿元用于建设第六代LTPS AMOLED生产线二期项目。

从投资规模来看,可以明显的发现,OLED行业投资规模,显著大于MiniLED。

MiniLED的制约

毋庸置疑,MiniLED是风口,但是要想短时间内完全取代OLED成为行业主流技术,恐怕还有很大的难度。严峻的量产问题中,最大难点之一是巨量转移。

从应用来看,MiniLED又可分为背光和自发光两个方向。自发光技术由于巨量转移的问题,存在量产的瓶颈。

前文提到,MiniLED的核心技术依然沿用的是LED技术。LED技术的核心是在半导体硅基上磊晶,LED磊晶部分结束后,需要将已点亮的LED晶体薄膜不封装直接搬运到驱动背板上。在MiniLED的生产上,需要把数百万甚至数千万颗微米级的LED晶粒正确且有效率的移动到电路基板上。

以一个4K电视为例,需要转移的晶粒就高达2400万颗(以4000x2000xRGB三色计算),即使一次转移1万颗,也需要重复2400次,这种技术叫做巨量转移。巨量转移的目标是使转移良率到99.9999%(俗称的”六个九”),且每颗芯片的精准度必须控制在正负0.5μm以内。

当巨量转移的良率不足时,数千万颗的晶粒的维修量也将是成千上万,与之带来的问题就被称作巨量维修,这一维修成本将在量产过程中将被放大到一个天文数字。

受此影响,MiniLED目前的主流技术是背光技术,但是在显示效果上则需要打个折扣。

目前市场普遍认为,MiniLED和MicroLED对OLED的替代将相继发生在电视、电脑到手表最终到手机,这一过程将延续相当长一段时间。因此,上述上市公司数十亿元的投入,短期内恐怕无法真正落实到业绩。不过可以预计,在五年内,MicroLED尚不能在手机市场威胁OLED的地位。但是在电脑、Pad乃至电视方面,OLED的优势就没有那么明显了。天风证券的郭明祺此前表示,苹果当前正开发6款MiniLED产品,包括12.9英寸iPad Pro与27英寸iMac Pro,14.1英寸MacBook Pro、16英寸MacBook Pro、10.2英寸iPad与7.9英寸iPad mini,部分有望在明年推出。

MiniLED与OLED的战争,即将打响。(界面新闻)

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